En Suisse, depuis 2021, la loi DLT reconnaît les actifs numériques comme des actifs financiers traditionnels et il est possible d’émettre et d’échanger des titres directement sur une blockchain, ce qui permet d’améliorer leur liquidité. C’est le sens du partenariat entre la start-up Aktionariat, experte dans la tokenisation d’actions de sociétés non cotée, et Taurus, éditeur d’une plateforme d’échange de tokens – qui a levé 65 millions de dollars en février 2023 avec Credit Suisse et Deutsche Bank.

Concrètement, une PME qui contacte Aktionariat transforme ses actions en jetons numériques compatibles avec la blockchain Ethereum. Puis, grâce à ce partenariat, ces jetons sont distribués (24 heures sur 24, 7 jours sur 7) sur la plateforme Taurus Digital Exchange (TDX).
L’objectif est « d’augmenter la liquidité et de libérer la valeur des PME ainsi que de leurs actionnaires en leur offrant un accès au réseau TDX, qui inclut des banques, les investisseurs professionnels et les clients particuliers », écrivent les partenaires dans un communiqué. « Comme dans l’e-commerce, ce doit être aussi simple d’acheter et de vendre des titres de sociétés non cotées qu’un livre sur Amazon », compare Lamine Brahimi, cofondateur de Taurus.

Débloquer le financement des PME
Les infrastructures de marché sont réputées efficaces et fiables, mais elles souffrent de leur lourdeur et de leurs coûts. Avec la blockchain (ou DLT, pour registre distribué), les émetteurs de titres s’adressent directement aux investisseurs, sans intermédiaire – sinon la plateforme TDX, ici. Pour la Capital Markets and Technology Association (CMTA), une organisation suisse promouvant l’innovation en finance, la tokenisation de titres doit mener plus de PME à être cotées. Actuellement, seulement 250 le sont dans le pays, sur des Bourses traditionnelles, pour un vivier de près de 600.000 entreprises.
Pour Lamine Brahimi, le potentiel dépasse la Suisse. Interrogé par « Les Echos » en 2023, il estimait qu’il existe dans l’Union européenne 10.000 sociétés cotées sur un total de 27 millions.
Parmi les premières PME tokenisées qui devraient intégrer TDX, figure RealUnit Schweiz, une société d’investissement suisse. Elle avait déjà inscrit ses parts de capital sur la blockchain Ethereum. Bientôt, les investisseurs pourront les acheter et les conserver dans n’importe quel portefeuille crypto, au côté de leurs bitcoins, et de leurs images de punks et de singes en NFT…
Au sein de l’Union européenne, ce genre d’opération ne fait pas partie du règlement MiCA, qui entrera en vigueur en 2025, mais du régime pilote DLT, entré en vigueur en mars 2023. Il permet d’expérimenter, pour une durée de trois ans, la tokenisation d’actifs financiers dans un environnement contrôlé et sous supervision réglementaire. Mais les cas d’usage restent limités.

Des cas d’usage dans les starting-blocks
En France, Société Générale Forge a utilisé ce cadre pour lancer des obligations financières tokenisées. Le Luxembourg Stock Exchange (LuxSE) a exploré des solutions pour les titres obligataires tokenisés. En Allemagne, la Deutsche Börse a également lancé plusieurs initiatives, en particulier dans le cadre de son projet D7, une plateforme digitale visant l’émission et le trading de titres financiers. On peut citer aussi Euronext, qui imagine numériser le marché des capitaux.
Les plus grands acteurs financiers de la planète ont des projets de tokenisation. Parmi eux, on trouve BlackRock (BUIDL), JPMorgan Chase (JPM Coin) ou encore Citigroup (Citi Token Services). Mais si cette révolution numérique est censée profiter à tous les acteurs de la chaîne, à court terme, le coût d’investissement mêlé à l’incertitude réglementaire freine encore son développement.

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