Carl Icahn, le célèbre activiste, pourrait investir jusqu’à 1 milliard de dollars sur le secteur des cryptomonnaies (sociétés spécialisées sur les cryptos, bitcoin, ether…), selon ses déclarations à Bloomberg TV. Leur plongeon offre une opportunité d’achat à celui qui s’est spécialisé sur les sociétés sous-évaluées avec un potentiel de rebond. A Wall Street, l’annonce de son entrée dans le capital d’une entreprise passe rarement inaperçue et se traduit par un gain moyen de 10 % à court terme. Son intérêt pour les cryptos n’a pas eu le moindre effet positif sur leur cours, en recul jeudi. N’est pas Elon Musk qui veut .

Les cryptos peuvent être un moyen de se diversifier et faire remonter le cours de son entreprise cotée sur le Nasdaq (+ 12 % cette année). Elle sort tout juste d’une année difficile. Après 2 milliards de dollars de pertes en 2020, sa société d’investissement a gagné 1 milliard au premier trimestre. Un montant que le gérant de hedge fund pourrait investir sur les cryptos malgré les risques et l’envolée de la volatilité des marchés depuis le krach en mai.

Zone des 38.000 dollars
Avant la tempête du mois de mai, les hedge funds spécialisés sur les cryptos gagnaient 144 % sur les quatre premiers mois de l’année. Ils avaient bondi de 200 % l’année passée. La chute du marché peut constituer un timing intéressant pour certains hedge funds, comme Point72 de Steve Cohen , désireux de débuter leurs investissements sur les cryptos. De gros achats ont été observés dans la zone des 38.000 dollars sur le bitcoin.

Les grands hedge funds ( Tudor de Paul Tudor Jones, Brevan Howard d’Alan Howard, Renaissance fondé par James Simons…) ont franchi le pas mais en investissant le plus souvent une faible part de leurs capitaux sur les cryptos. Ils traitent surtout les contrats à terme sur le bitcoin négociés sur le Chicago Mercantile Exchange. Près d’un hedge fund sur cinq a déjà investi sur les cryptos mais modestement (autour de 3 % de leurs capitaux), selon le rapport annuel établi par PwC, Elwood et l’Alternative Investment Management Association (l’association professionnelle des hedge funds). Ce sondage se fonde sur les réponses d’une quarantaine de hedge funds, gérant 180 milliards de dollars, soit 4 % des actifs mondiaux des fonds alternatifs (4.150 milliards)

Un fonds alternatif sondé sur quatre envisage de se joindre au mouvement cette année. Les principaux freins sont un possible durcissement de la régulation des cryptos, un risque de réputation et de perte de clients en cas de contre-performance. Certains gérants ne sont pas autorisés à investir sur les cryptos dans le cadre de leurs mandats de gestion qui définit leurs périmètres d’investissements (actifs, risques…).

Survivre aux cycles et volatilité
A côté de quelques fonds historiques de taille importante comme Pantera, présents sur ce marché depuis une dizaine d’années , une myriade de petits fonds spécialisés sur les cryptos s’efforcent de survivre et surfer sur les cycles spéculatifs et la forte volatilité. La très grande majorité des fonds spécialisés qui opèrent aujourd’hui sont de taille modeste. Ils ont été créés par d’anciens traders de hedge funds, qui ont décidé de lancer leurs propres fonds. Ils gèrent en moyenne 43 millions de dollars et un sur deux moins de 15 millions de dollars.

Capter les tendances
Plus de la moitié des clients des fonds cryptos sont des particuliers fortunés prêts à prendre des risques, contrepartie de rendements élevés. Près d’un investisseur sur trois est une société d’investissement familiale ( « family office »). Les fonds opèrent le plus souvent des stratégies quantitatives à base de modèles mathématiques. Ils sont focalisés sur le bitcoin (+ 30 % de rendement en 2021), ether (+ 283 %), litecoin (+ 55 %), chainlink (+180 %), polkadot (- 43 %), et Aave (+ 9 %). Ils s’efforcent de capter les tendances de ces cryptos et profitent de leur sous-évaluation ou surévaluation temporaire.

Optimisme
Les fonds spécialisés sur les cryptos ont de plus en plus recours aux options, un marché de produits de dérivés en fort développement (volumes, liquidité). Interrogés au premier trimestre après plus d’une année d’envolée des cours , ils avaient nettement réduit leur spéculation à la baisse (vente à découvert des cryptos). Ils étaient particulièrement optimistes sur la poursuite de la hausse des cours. Près des deux tiers anticipaient un cours du bitcoin entre 50.000 et 100.000 dollars en fin d’année. Une proportion comparable prévoyait une capitalisation mondiale des cryptos entre 2.000 et 5.000 milliards de dollars dans six mois, contre un niveau de 1.700 milliards aujourd’hui.

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